اعمـــــار و سهم الاحــــذية!

بسم الله الرحمن الرحيم

يمر سوق دبي المالي حالياً في فترة يسود فيها التداول المتواضع و خصوصاً الاسهم القيادية التي تجعل الحليم حيران و هل يخرج من هذه الاسهم ام يبقى ام ماذا..

أحببت هنا ان ابين بعض الامور التي قد تريح اعصاب الكثيرين منا, الا و هي دورة صعوب و هبوط السهم و ربط التحليلين الاساسي و الفني ببعضهما البعض ..

في البداية اود ان استخدم مثال للموضوع هذا .. و اسمحولي ان استخدم مثال لسهم في السوق الامريكي كان له شأن كبير خلال الفترة الماضية الا ان نجمه قد افل .. معلناً نهاية دورة كاملة للسهم .. و كالعادة ما يرتفع بشكل كبير ينخفض بشكل كبير لدرجة مؤلمة احياناً ..

سهمنا هذا هو سهم لشركة اسمها Crocs و هي متخصصة في بيع الاحذية (اكرمكم الله) .. اعتقد ان الماركة التجارية معروفة لدى الكثيرين

عموماً, ما يهمنا هو السهم نفسه .. و الشارت التالي يوضح حركة السهم خلال السنتين و النصف الماضيين على النطاق الاسبوعي:

ماذا حصل؟ لما صعد من 11$ تقريباً الى 75$ ثم هبط بسرعة تساوي 3 اضعاف سرعة الصعود تقريباً الى اقل من سعر الادراج؟

مراحل الصعود كانت سهلة … الادراج مع وجود هالة اعلامية .. ارباح الشركة لعام 2005 كانت 16$ مليون دولار و اعتقد انها كانت ارباح جيدة بالنسبة للشركة في تلك الفترة .. سرعان ما تسارعت وتيرة الارباح لتصل الى 64 $ مليون في 2006 و انتهاءاً ب168$ مليون في 2007 .. اي 10 اضعاف الارباح منذ بدء الادراج!

لماذا هبط السهم ؟ عفواً .. اقصد لماذا انهار السهم؟ الشركة ربحت 10 اضعاف الربح و الان سعرها هو نفسه سعر الادراج؟ هل هذا معقول؟

اذا دخلنا في التفاصيل .. نلاحظ ان نمو الارباح الربعية كان في ازدياد مضطرد الا انه فجأة بدأت بالهبوط ( اي النمو) في الربع الرابع من عام 2007 .. يعني الاعلان عن هبوط في النمو كان في بدايات 2008… و الشركة اعلنت فجأة عن خسائر في الربع الاول من عام 2008!!!

اذا رجعنا لحركة السهم .. نلاحظ ان السهم بلغ قمته في اكتوبر من 2007 و من ثم بدأ بالتراجع .. و التراجع كان عنيف حتى قبل نهاية السنة اساساً انهاها منخفضاً ما يقارب 50% من القمة .. و الحجج هي ان الارباح ربما لم تكن على مستوى التوقعات… هبط السهم من بداية السنة الى قبل الاعلان من 35$ الى 20$ .. ليتم الاعلان عن الخسائر فينهار ما تبقى منه الى اقل من 10$ .. و هو سعر الادراج تقريباً

لاحظنا ان سعر السهم في السوق كان يسبق الاعلان عن الارباح الايجابية و ايضاً يسبق الاعلان عن الارباح السلبية بفترة تمتد الى شهور …. و السبب واضح فئة معينة تعرف فتشتري قبل البقية .. و تبيع قبل البقية .. و لكن الطفرات تبدأ و تنتهي قبل ان يدرك و يعرف عامة الناس اي شي عن الاسباب .. بمعنى اذا كان هناك طفرة في سهم او قطاع معين .. فالتجميع و الصعود يبدأ قبل ان توضح الامور .. و يبدأ الطيران بمجرد ان يتم الاعلان عن الارباح الخيالية .. ليتم التصريف في أوج التفاؤل و عدم التوقع بأي شي سلبي .. ليتم معرفة ان الارباح بدأت بالهبوط بعد حين …

الان .. لنطبق الكلام على اعمار ..

بدأ التجميع و الصعود المتدرج خلال 2003 و 2004 .. و انطلق الرالي مع الاعلان الخرافي للارباح بداية 2005 .. و انتهى الصعود مع نهاية العام حيث ان مستقبل نمو ارباح الشركة معروفة لدى فئة معينة .. صحيح ان ارباح 2005 كانت خيالية و لكن مستقبل هذه الارباح معروف انه لن يتغير بشكل كبير,, فيتم تصريف الكمية في وقت لا يعلمه احد .. ليتم الاعلان عن مستوى الارباح بعد شهور عديدة .. لينتهي السهم في مستوى معين و تبدأ عملية التجميع مرة اخرى الى ان يحين موعد الانطلاق

متى يكون موعد انطلاق اعمار مرة اخرى؟

الموضوع سهل .. كلنا يشاهد المبيعات الخيالية لاعمار خلال الفترة الماضية من ابراج ضمن مشروع برج دبي الى غيره من المشاريع .. و اكاد اجزم ان صافي ارباح مبيعات الربع الثاني تساوي اكثر من 10 مليار درهم .. و لكن هذه الارباح لن تسجل في ضمن ارباح الربع الثاني من 2008 .. انما يبدأ حسابها حسب اكتمال البناء ..مما يعني اننا نحتاج الى ما يقارب سنة او سنتين حتى تبدأ هذه المليارات بالدخول الى البيانات المالية .. و خلال السنة او السنتين سيتم الانتهاء من مشاريع اخرى منها مول دبي و الذي سيكون دخله السنوي من الايجارات ما يقارب المليار درهم!

ما يحدث الان هو ان التجميع جار على قدم و ساق … و سيتم رفع السهم الى مستويات ال20 خلال سنة تقريباً … و سنخترق القمة السابق (29 درهم) في فترة مقاربة مع لاعلان عن هذه الارباح الخيالية وقتها …. ليكون هناك سبب مقنع لبيع جميع ممتلكات الناس و الدخول في السهم مرة اخرى و الذي سيصل الى ارقام لا يتوقعها احد حالياً … ليتم بيع الاسهم المشتوى في نطاق 10 و 15 في اعالي الاسعار .. و الهبوط قبل ظهور بوادر انتهاء نمو الارباح

الموضوع طويل .. لكن اتمنى ان تكون الصورة وضحت اكثر.

بالتوفيق