في الواقع كنت اتناقش مع صديقي المحلل الراقي مستثمر واقعي بعد ان اصبحنا من كبار المساهمين باحد الشركات بمبلغ تافه 
كنا نتساءل عن نسبة المخاطرة ونسبة كونها فرصة لن تتكرر بالتاريخ بعد ان وصل سعر السهم الى ارقام خرافية دنيا
الاجابة على نسبة المخاطرة كانت واحدة ومشتركة لا خيار ثاني لها وهي
الافلاس
اي اننا لا نتوقع انخفاضا اخر بسعر السهم ولكن الاحتمال الوحيد الممكن هو ان نخسر كامل المبلغ المستثمر باعلان افلاس الشركة او ان نحقق ثروات ولو بعد 5 سنوات ان صمدت الشركة وتحسن وضع القطاع الذي تعمل به بدورة اقتصادية جديدة
اثناء الازمة العالمية اعلنت الكثير من الشركات بالعالم افلاسها وخاصة بالقطاع العقاري ومنها مثلا الشركة العقارية التابعة لاعمار برعم تاريخها العريق بامريكا وهذا يدفعنا لتساؤلين :
الاول : كيف تفلس الشركات ؟
الثاني : كبف لم تفلس اي شركة عقارية بالامارات مع ان الانهيار العقاري بالدولة يغتبر الاشد بالعالم ؟
بالبداية يجب ان نرجع الى مبادىء المحاسبة الاساسية وعادلة الميزانية وهي
الاصول = حقوق الملكية + المطلوبات
بمعنى انك قد تنوي افتتاح محل بقالة مثلا يكلف 100 الف درهم ولكنك تملك فقط 60 الف فتقترض الباقي وهو 40 الف من البنك
فتكون اصولك 100 الف وحقوق ملكيتك 60 ومطلوباتك 40
100 = 40 + 60
بعض الشركات افرطت بالاقتراض وقت الطفرة للتوسع وشراء اراضي باسعار الطفرة وباسعار مواد البناء الجنونية ووصلت نسبة الاقتراض ببعضها الى 4 او 5 ال 1 اي ان اصولها ممولة بنسبة 70 او 80 % من الاقتراض وليس من راس المال
بعد الانهيار تنهار اسعار الاصول وقد لا تظهر ذلك بالدفاتر وقد تصبح اصلا غير قابلة للتسييل لعدم وجود طلب بالسوق وتبدا اقساط القروض بالاستحقاق فتطلب الشركة اعادة الجدولة ولكن وضع السوق لا يتحسن والسيولة كلها بكونكريت غير قابل للتسييل رغم ان قيمته بالدفاتر تفوق بكثير المطلوبات دفتريا وتستحق الاقساط مرة اخرى دون جدوى فلا تملك الشركة الا طلب الحماية من الدائنين اي
اعلان الافلاس
وهو ما يسمى بامريكا Chapter 11
المطلع على بيانات شركاتنا العقارية واسعار اسهمها يقول ان الكثير منها معرض لهذا الوضع بالنظر لنسبة القروض الى الاصول وبالنظر الى الشلل العقاري الحالي فلماذا لم تظهر لنا حالة واحدة للان !!!!
في الواقع وبتقديري الشخصي لكل شركة سبب مختلف في ذلك مثلا :
الدار لولا مبادلة لافلست وهي لديها اعلى نسبة اقتراض
الاتحاد العقارية لولا دعم والقروض التجسيرية من بنك دبي الامارات لافلست
ديار الاقرب الى الافلاس لولا دبي الاسلامي لافلست
صروح نسبة الاقتراض بها مقبولة وبعيدة للان عن فكرة الافلاس
راس الخيمة العقارية كذلك مثل صروح عداك عن دعم جكومة الامارة
اعمار لديها تدفقات نقدية جيدة من التاجير والفندقة لخدمة الدين وكذلك نسبة القروض للاصول لا تتجاوز 18 % فهي بعيدة عن فكرة الافلاس
السؤال الحائر الطائر
الى متى سيستمر هذا الدعم من اطراف اخرى والى متى الصمود ؟
ومتى سيبدا القطاع العقاري بالتحسن ؟ ومتى ستعود املاك وتمويل ؟
ولماذا تم اقرار قانون جديد للافلاس بدبي !!!!
قناعاتك حول هذه الاسئلة ولكل شركة على حدا ستجيبك
فرصة تاريخية او تفليسة
بالتاكيد هو ربما على راس القائمة ولكنها كانت مجرد امثلة
اديا اكبر صندوق سيادي بالعالم
لا تنسى بعد جهار بوظبي للاستثمار الذي يدخل الي اماره ابوظبي اكثر مما تدخله شركات ادنوك
بوشهــاب كل الشركات الحكوميه او شبهه حكوميه او الي فيها نسبه اسثمار حكومي لولا تدخل الحكومه لوجدت كثير من الشركات منهاره ومفلسه من زمااااان
لا تنسى اخي الكريم انه اعمار لولا التدخل الحكومي والدعم الحكومي عن طريق شركه الاستثمارات الحكوميه (صندوق دبي السيادي) في دعم اعمار في عام 1997 – 1998 لأفلست اعمار
أضف الي ذلك الدعم او المنح المجانيه في الاراضي التي قدمتها اماره دبي الي شركه اعماار وفرت كثيرا من السيوله للشركه بعكس الشركات الاخرى التي اشترت اراضي من راس مالها او عن طريق الاقتراض بعز ايام الطفره
الي نفع اعمار الان وجلعها افضل من غيرها من جميع النواحي هي خبرتها القديمه و تعلمها من ماضيها من حيث تنويع استثمارها وفي تنويع مصدر دخلها بعكس غيرها الذي يعتمد فقط علي التطوير العقاري
وبالنسبه الي الدار وصروح فقصدني اخي الكريم لولا تدخل جهاز ابوظبي للاستثمار و بنك ابوظبي الوطني في الاستثمار في شراء هذين السهمين لو وجدت سعر الدار وصروح باقل من درهم , حيث عندما كان الدار يسبح في حوض الدرهمين دخلا في شراء السهمين وطار السهم الي بحور 4 دراهم واصبحت ملكيه ابوظبي للاستثمار 7.22% و بنك بوظبي 5.12 وهم يعتبران اكبر مساهمين بالشركه بعد مبادله
انا أتفق معك بكل ماكتبته عن افلاس وعن وضعيه الشركات باستثاء اعمار ولكن بالمقابل هناك تخوف من وضع اعمار وهناك عده امور يتخوف منها الواحد نــظــــــرا للانعدااااام الشفافيه فكيف للشركه لا توزع اي ارباح علي مدى 3 سنوات سابقه؟ خصوصا الفتره التي سبقت الازمه العالميه وكانت ارباح الشركه تعدال راس مالها وايضا عدم تفاعل السهم مع الارباح القويه التي حدثت بالربع الثاني من هذا العام أضف الي ذلك تاثر السهم باخبار شركات اخرى مثل تاثره بشركه دبي العالميه وكيف هبط السهم بصوره كبيره جدا , واخرا وليس اخيرا خبر ديون اعمار المقدره 8.4 مليار
هناك امور تجعل من شركه اعمار افضل من غيرها ولكن في نفس الوقت هناك معتطيات تجعل اعمار في سله هذه الشركات
فلنرى ماذا سوف تقول لنا الايام وان شاء الله الي فيه الخير
ابو شهاب اسعدت صباحا
هل ارتفاع اعمار وعدم قدرته من كسر حاجز ال3 درهم ودخول الاجانب بهذه النسبة نتيجة التوقعات من جهات مختلفة بارتفاع ارباحه في الربع الثاني ام هناك اشياء اخرى لا نراها وهل سيعود السهم الى ادراجه بعد الافصاح عن ارباحه ام للصعود بقية ؟
الخلاصة هل ال 3 درهم قاع اعمارللنصف الثاني من 2010
تقبل تحياتي
نعم نعم لا ولن أنسى فقد شقيت بحسن نيتي ودفعت الثمن غاليا !!