بيع الأوراق المالية المقترضة (Short Selling) …….
________________________________________
للأطلاع والمناقشة وللإفادة العلمية …….
•الشراء على الهامش عبارة عن عملية اقتراض الأموال لتعظيم القوة الشرائية من الأسهم بضمانة تلك الأسهم ….. وبيع الأوراق المالية المقترضة هو بيع الأسهم قبل الشراء ولكن ليس قبل اقتراضها …….
•الشراء على الهامش هو أداة تفعيل شريحة المتفائلين …….. وبيع الأوراق المالية المقترضة هو أداة تفعيل شريحة المتشائمين ……
• الشراء على الهامش أداة كبح لجماح الإرتفاع المستقبلي …….. وبيع الأوراق المالية المقترضة يعتبر أداة كبح لجماح الإنخفاض الحاد ……
* ما هو مفهوم بيع الأوراق المالية المقترضة Short Selling ؟
بيع الأوراق المالية المقترضة الـ Short Selling هو أحد الآليات التي يلجأ إليها المستثمرون في أسواق الأوراق المالية لتحقيق الأرباح في حالة اتجاه أسعار الأوراق المالية نحو الانخفاض، حيث يعتقد معظم المتعاملين حديثاً في أسواق الأوراق المالية أن الطريق الوحيد لتحقيق الربح هو شراء الأسهم التي يتوقع ارتفاع أسعارها في المستقبل فإذا كان من المتوقع انخفاض أسعار الأسهم بصفة عامة في المستقبل كان من المعتقد أن أفضل الطرق التي يلجأ إليها المستثمرون هو البقاء خارج السوق لتجنب تحقيق الخسائر.
أما في حالة وجود نظام لبيع الأوراق المالية المقترضة الـ Short Selling فيحدث العكس حيث يلجأ المضاربون Speculators إلى استخدام هذا الأسلوب إذا ما توقعوا انخفاض أسعار الأوراق المالية في السوق وذلك بهدف تحقيق مكاسب رأسمالية من حركة الهبوط في أسعار الأوراق المالية. حيث يقوم هؤلاء المضاربين ببيع أوراق مالية لا يتملكونها أساساً بسعرها السوقي وذلك بعد القيام باقتراضها من مستثمرين آخرين (مقابل عمولة) ثم القيام بشرائها من السوق بعد أن ينخفض سعرها ويكون الفارق ما بين صافي قيمة بيع تلك الأوراق المالية المقترضة وتكلفة إعادة شرائها بغرض سداد هذا القرض بمثابة الأرباح الرأسمالية التي تتحقق للمضاربين باستخدام تلك الأداة.
يتبع ….
*ما هي الأوراق المالية التي يستهدفها المستثمرون المقترضون (Short Sellers) ؟
1. الشركات ذات رأس المال الصغير (Small Cap Companies) والتي ارتفعت أسهمها نتيجة لمضاربة المستثمرين على أوراقها المالية خاصة تلك التي يصعب تقييمها.
2. الشركات التي ترتفع معدلات الـ P/E فيها عن معدلات نمو الشركات المشابهة أو عن متوسط أداء القطاع التي تنتمي إليه.
3. الشركات التي تبيع بضائع أو خدمات غير جيدة أو غير مجدية.
4. الشركات التي بدأت تعاني من وجود شركات أخرى منافسة في مجالها.
5. الشركات التي تعاني من خلل في مراكزها المالية (مثل القوائم المالية ذات التدفقات النقدية السالبة).
6. الشركات التي تعتمد بصورة كبيرة على منتج واحد فقط.
انتهى …..
*ما هي المخاطر التي قد يتعرض لها المستثمرين المقترضين (Short Sellers)؟
1. مخاطر الارتفاع العام لأسعار الأوراق المالية (الاتجاه التصاعدي للأسواق)
أثبت تاريخ تداول الأوراق المالية في البورصات المختلفة أن هناك اتجاهاً تصاعدياً لأسعار الأسهم بمضي الوقت وذلك بغض النظر عن الانخفاض الذي قد يحدث في الأجل القصير والصدمات التي تتعرض لها تلك الأوراق المالية من آن لآخر. مما يعني أن التعامل من خلال الـ Short Selling يمكن تشبيهه بالمضاربة عكس الاتجاه التصاعدي العام للأسواق في الأجل الطويل.
2. مخاطر استدعاء الأوراق المالية من قبل الوسيط .في أغلبية الأسواق توجد حالتين يلتزم المستثمر الذي قام ببيع أوراق مالية مقترضة باتباع إحداهما عند قيامه بإعادة الأوراق المالية إلى المقرض:
أ- عند انخفاض سعر الورقة في السوق وتحقيقه لما يستهدفه من أرباح.
ب- عندما يطلب الوسيط بناء على طلب المقرض إعادة الأوراق المالية فوراً. وفي هذه الحالة قد يكون سعر الورقة في السوق مرتفعاً عن السعر الذي تم به مما يعني تعرض المقترض Short Seller لخسائر مؤكدة. بالإضافة إلى التزام المقترض برد أية حقوق مالية اكتسبتها الورقة خلال فترة الإقراض من توزيعات وأسهم مجانية وغيرها.
3. مخاطر ارتفاع سعر الورقة بسرعة نتيجة كثرة عمليات إعادة الشراء من جانب المقترضين Short Sellers ويحدث ذلك إذا ما أخذ سعر الورقة في الارتفاع في ظل وجود عدد كبير من المستثمرين يقومون بعمليات إعادة شراء الورقة لتغطية مراكزهم “to cover their open positions” . فإنه من الأرجح أن يرتفع سعر الورقة سريعاً ويطلق على هذا الحدث “Short Squeezes”.
4. مخاطر عدم انخفاض سعر الورقة المالية في السوق في وقت قصير كما هو متوقع
قد لا ينخفض سعر الورقة المالية في السوق في وقت قصير كما توقع المستثمرين المقترضين (Short Sellers) بعد بيع الورقة المالية المقترضة خاصة في ظل وجود مخاطر أخرى مثل مخاطر احتمال استدعاء الوسيط للورقة في أي وقت بالإضافة إلى ما يتحمله المستثمر Short Seller من أعباء إضافية كالأتعاب والعمولات والفوائد الناتجة عن اقتراض الأوراق المالية وما يتحمله من Margin للمحافظة على متطلبات عملية الـ Short Selling كأحد التدابير الإجرائية التي يمارسها الوسيط ويطلق عليها Maintenance Calls .
5. عدم وجود حد أقصى للخسائر التي يمكن أن يتحملها المقترض وآخر نوع من هذه المخاطر التي يتعرض لها المستثمرون المقترضون Short Sellers يتمثل في عدم وجود حد أقصى للخسائر التي يمكن أن يتحملها المقترض نتيجة ارتفاع سعر الورقة المالية في السوق حيث أنه لا يوجد حد أقصى لارتفاع سعر الورقة. وذلك بعكس ما يمكن أن يحققه من أرباح حيث لا يمكن أن تتعدى أرباحه نسبة 100% وذلك إذا ما انخفض سعر الورقة المالية في السوق ليقترب من الصفر.
يتبع ….
ألف شكر على الإفادة أخوي الجوابري…يعطيك ألف عافية
في اعتقادي ان الموضوح بلون الاحمر وبلخط العريض يعتبر من البيوع المحرمة كونها تدخل تحت بيع ما لا تملك والله اعلم
ارباب