حول شـــــــــركة الــــــــــــــــــــــــــــــــدار وارباحها !

مبروك عليكم ارباح الدار الخيالية

كنت قد اوصيت بالسهم عدة مرات واخرها قبل شهر بموضوع بعنوان ” عادي ” وكذلك الاخوة المحللين الفنيين وخاصة الغالي ولفرين

في الحقيقة الارباح المعلنة تشابه بل وربما اقوى من اعلان العبار قنبلة الربع الاول 2005 عندما اعلن ربح 1.3 مليار وذهب السهم يومين ليمت اب الى 16 ثم الى 19 ومن ثم عاد 17 واكمل المسيرة ل 48 قبل زيادة راس المال

هذا يؤكد ان وضع السوق اليوم اكثر عقلانية فاستجابة الدار باليوم الاول فقط 40 فلس وان كنت متاكد ان الايام والاسابيع القادمة ستحقق استجابة اكبر بكثير ولكن تدريجية . ذلك باذن الله

المهم لاحظت بالكثير من المشاركات ان البعض يسمي ارباح اعادة التقييم ارباح غير تشغيلية ذلك فيما يتعلق بارباح الدار !!! وبالتالي يشكك بمصداقيتها

وبرغم عدم نشر البيانات التفصيلية بعد الا اني اظن ان الايرادات تضمنت مبيعات اراض للمرة الاولى في شاطىء الراحة هذا لاني موجود بالسوق العقاري واعلم ما يدور

الدار تملك احتياطي سري يتجاوز 20 مليار وبالتالي اظهار جزء بسيط منه ببضع مئات الملايين للاراضي غير المطورة عبر اعادة التقييم امر ليس به اي شبهة بل ومتحفظ

ولا ننسى بالمقابل ان الدار لم تسجل اي فلس من المبيعات المليارية لكل وحداتها قيد التطوير لان السياسة هي تسجيلها فقط عند التسليم وكذلك لا تقوم باعادة تقييمها لان السياسة لا تسمح باعادة تقييم الاراضي تحت التطوير

الفرق بين الدار واعمار سياسة محاسبية سمحت للدار اظهار بعض كنوزها

وربما لو اتبعت اعمار نفس السياسة لاظهرت ارباح بالربع الاول 5 او 6 او 10 مليار ودقت الطبول

وبالمقابل ايضا اعمار لا تنتظر للاعتراف بالايراد حتى تسليم المشروع بل تدريجيا بنسبة الانجاز

هذه هي معايير المحاسبة الدولية وهي مشروعة

اراضي من الحكومة ببلاش وقيمتها بالدفاتر صفر وبالسوق كلكم يعرف كم ولعت فكيف يكون ربح وهمي

المعيار المحاسبي 40 الذي سمح باعادة التقييم ليس بعد مستساغا بالوطن العربي

فقد كنت اتناقش مع الشريك المسؤول بارنست اند ييونج اكبر شركات التدقيق بالعالم والقادم من اسكتلندا فسالني

” لماذا تخافون من اظهار ارباح اعادة التقييم ” فالامر شائع وعادي جدا في اوروبا

فقلت ” لان السوق والناس والادارة العليا وو يشككون بها ويعتبرونها وهمية ” والمعيار المحاسبي 40 مطبق حديثا بالحياة العملية

وشرحت ان مهنة التقييم ليست متطورة بعد كما هو الحال باوروبا

ولكن بحالة الدار اظهار بضع مئات من الملايين من اصل 20 مليار ليس امرا بالتاكيد مشكوك به

المهم بالعودة لمصطلح الارباح التشغيلية

الارباح غير التشغيلية هي تلك البعيدة عن نشاط الشركة وغير متكررة

بالنسبة لاعادة التقييم بالشركات العقارية والتي تحتفظ دائما ببنك للاراضي وعقارات استثمارية

فاعادة التقييم هي بصلب النشاط ومتكررة كل سنة

بالتالي يجب وكما قال لي ذلك الاسكتلندي ان نتعود على هذا النوع من الارباح ونقتنع به كارباح تشغيلية ونبدا تغيير مفاهيمنا

تماما كما حدث قبل ذلك عندما بدا اعادة تقييم الاسهم بالميزانيات بمعيار 32 الى ان تقبله الجميع واصبح ممارسة شائعة

موضوع اخر حول الدار اثير حوله الكثير وهو موضوع الصكوك وتحويلها لاسهم

اعتقد ان الدار ابدعت بموضوع الصكوك

فالصكوك السابقة ب 9 مليار وتوظيف الكاش بالراحة والسوق المركزي والقرم وغيرهم ولد ارباح مخيفة للمساهمين مع ارتفاع الاسعار وان كان يسجل عبا اضافي على راس المال

ولكن الفائدة للمساهمين كانت اكبر بكثير من هذا العبا انعكاسا على ربحية السهم الواحد بالنهاية

البديل الاخر كان زيادة راس المال المباشرة بالطرح الخاص بعلاوة اصدار كبيرة . فهل كنتم تفضلون ذلك

الصكوك القابلة للتحويل ارخص طريقة لتمويل المشاريع

موضوع اخير حول الربط المستمر بين حركة الدار وصروح

فقد قلت دائما ان سعر صروح يجب ان لا يتجاوز اساسيا 60 % من سعر الدار

وللتحديث وبعد نتائج الربع الاول

اكرر

لا داعي لربط الدار وصروح مع بعض

بالاسعار الحالية

الدار افضل بكثير

ارباح صروح ربع ارباح الدار وراس المال متقارب

مع التحية