السلام عليكم ورحمة الله وبركاته
نعم السهم وبأرباح 6.5 مليار لا يستحق 23 درهم خلال عام 2008 وربما يستحق هذا الرقم خلال السنتين القادمتين بشرط تحقيق الشركه نسبة نمو جيده في أرباحها
هذا الرقم يعني أن السهم يستحق أن يتداول عند مكرر أرباح 23 مع العلم أن الشركه أعلنت مسبقا عدم تحقيق نمو في أرباحها خلال العام الحالي ….
وهذا المكرر وبالرغم من أن الكثير من الشركات تخطته كثيرا الا أنه يعتبر مرتفعا لشركه قياديه ( Blue Chip ) ولنا العبره في سهم اتصالات الامارات بالرغم من أفضليته على سهم اعمار من حيث نمو الأرباح وعامل المخاطره والتوزيعات السنويه
وربما سيكون مكرر 23 مقبول بالنسبه لشركه تحقق نسبة نمو كبيره في أرباحها ….
كما أن الحديث عن تقديرات الايرادات والأرباح للسنوات القادمه يصب في خانة التنجيم … والغريب أن البنك تحدث عن أرقام معينه وبدقه ولو اكتفى باعطاء مستويات عليا ودنيا لكان الأمر مقبولا …
خصوصا وأن الشركه سوف تعتمد على المشاريع الخارجيه في ايراداتها القادمه ويصعب تقدير توجهات سوق العقار في تلك الدول كما يصعب تقدير الجداول الزمنيه لتنفيذ المشاريع والتي تتأثر يعوامل كثيره خارجه عن سيطرة الشركه مثل ( نمو الاقتصاد العالمي , حالة الأسواق في تلك الدول , التراخيص , التشريعات والقوانين , نجاح عمليات البيع والتسويق في التوقيت الصحيح … الخ … ) ولنا العبره في الاكتتاب الأخير للشركه التابعه في الهند ..
وكما لاحظنا وبعد تصريحات الشركه عن توقعات أرباح عام 2008 هرولت جميع بيوت الخبره لتغيير تقديراتها وتقييماتها وهذا ما سوف تفعله في المستقبل بمجرد صدور اعلان أو تصريح من الشركه … ( واذا ما عدنا الى الماضي وقرأنا تقديرات بيوت الخبره عن أرباح 2008 فسنجدها أعلى بكثير عن الأرقام التي توقعتها شركة اعمار )
واذا كان البنك يعتقد أن اعمار تستطيع التحكم في أرباحها وبمقدورها التصرف في مخزون الأراضي التي تمتلكها …. فالبنك مخطىء في تقديراته وهذه هي الأسباب :-
– ربما وقبل سنتين كان بامكان اعمار التحكم في مستوى الأرباح التي تود الاعتراف بها حيث كانت مشاريعها داخل الدوله ولديها أراضي جاهزه للبيع …. أما اليوم فالعكس صحيح ….
وأبسط مثال , الشركه الأميركيه فان اعمار وبدخولها سوق العقار الأميركي تكون قد وضعت نفسها في الخانه الأضعف والغير قادره على التحكم وتنتظر الفرج ورحمة تلك الأسواق … مثلها مثل أي مستثمر أو مالك عقار عادي ….
أما الحديث عن مخزون الأراضي داخل الدوله … فدعونا ننزل الى أرض الميدان ونأخذ جوله على مشاريع اعمار :–
1 – مشروع مرسى دبي :–
لا يوجد شبر واحد في هذه المنطقه الا وتم تطويره ولا أتوقع أن تملك اعمار قطعة أرض واحده قابله للبيع في هذه المنطقه تحديدا … وتكتفي الشركه بالاعتراف بالأرباح حسب نسبة الانجاز ولا يمكن لتلك الأرباح أن تحدث فارقا وهي مشموله ضمن توقعات أرباح 2008 .
2 – مشروع منطقة برج دبي
لم تقم اعمار ببيع قطعة أرض واحده في هذا المشروع وقامت بتطويره بالكامل وبيع وتأجير الوحدات السكنيه وتعترف بالأرباح حسب نسبة الانجاز كما في المثال السابق
3 – تلال الامارات :–
قامت اعمار بتنظيم مزادات وباعت جميع الأراضي المتبقيه في هذه المنطقه … أخر مزاد كان خلال العام الماضي …..
4 – الأراضي التي حصلت عليها الشركه من الحكومه مقابل أسهم زيادة رأس المال والتي ذكرت الشركه أنها تقع على شارع الامارات
الحقيقه لا أعلم موقع هذه الأراضي تحديدا ولكن واضح ان الشركه لم تباشر اعمال تطوير تلك المنطقه وبالتالي لا تستطيع أن تبدأ ببيع تلك الأراضي لانها وببساطه لن تحصل حتى على قيمة التكلفه اذا شرعت ببيع تلك الأراضي دون تطويرها
5 – مشروع بوادي :–
دخلت اعمار في شراكة مع شركة تطوير تقوم بموجبها شركة اعمار بتطوير تلك الأراضي , والذي لم يبدأ حتى الأن وبالتالي لن تستطيع الشركه من بيع أراضي المشروع قبل تطويره …. ونتحدث هنا عن سنتين على أقل تقدير … هذا اذا اتفق الطرفين على بيع الأراضي …
أما أراضي المشاريع الخارجيه :–
اعمار وعندما تدخل في شراكات مع حكومات تلك الدول يكون الهدف الأساسي تطوير تلك المشاريع وخلق فرص عمل محليه لتلك الدول ولا أتصور أن تقوم اعمار ببيع تلك الأراضي لمجرد ارتفاع أسعارها !!! وحتى وان قررت ذلك فتلك المشاريع ما زالت في بداياتها ويجب على اعمار تطوير جزء مهم منها قبل بيعها حتى تحصل على قيمه مضافه ….
اسمحولي على الاطاله , الخلاصه أن مخزون الأراضي والمقدر بالمليارات لا تستطيع اعمار الاستفاده منه قبل مرور عامين على أقل تقدير مع شرط استمرار الطفره العقاريه …
واذا كان أحد الأعضاء يملك أية معلومه اضافيه عن مشاريع أو أراضي اعمار داخل الدوله فأتمنى أن يزودنا بها ليتم مناقشتها … بارك الله فيكم جميعا ….
أما عن حركة السهم :—
فرحلة اعمار أصبحت معروفه للجميع وتذكرني برحلات الطيران الثابته لعدة سنوات ولا أتذكر كم مره تكررت هذه الرحله خلال العامين السابقين !!! وهذا هو اعلانها :–
” تعلن شركة اعمار العقاريه عن اقلاع رحلتها رقم ( Emr 11-15 ) والمتوجه الى أجواء 15 درهم … وعلى جميع الركاب المسافرين التوجه الى سوق دبي المالي وحجز أماكنهم عبر بوابات الوسطاء المنتشره هناك…
كما يعتقد قبطان الطائره ( صناع السوق ) أن يتخلل الرحله بعض المطبات الهوائيه لذا يرجى من جميع الركاب ربط أحزمة المقاعد وعدم تفعيل الستوب لوز حتى يتوقف السهم عن الارتفاع بشكل كلي وتضىء جميع اشارات التحليل الفني ويعطي الماكد وأخوانه اشارات الخروج النهائي …. “
والله أعلم
” بتقديري الخاص سهم اعمار لا يستحق أكثر من 17 درهم خلال عام 2008 واذا صدرت أية معلومات جوهريه مثل الاعلان عن أرباح ربعيه قياسيه من شأنها التأثير على حركة السهم فسوق أقوم بالتعقيب عليها ان شاء الله ….”
التوفيق للجميع ان شاء الله
كلام معقول جدا وانا اويدك في كثير مما قلته…… ولكن ايضا يجب عدم اغفال ان الشركة لديها مشاريع مليارية كبرى ولنا تخيل تاثير انخفاض الفوائد ب2% خلال الفترة اللي بتخفض تكاليف العمليات والتشغيل بشكل كبير جدا عما كانت عليه خلال الاعوام السابقة وبالتالي المفروض تتحسن الهوامش الربحية والعملياتية بشكل كبير واللي هي اساسا مشكلة اعمار خلال الارباع السابقة……. أو عالاقل ممكن هالموضوع يسوي توازن نوعا ما بين نزول هامش الربحية لمشاريع دبي والمشاريع خارجها.
ومع ذلك انا شخصيا اويدك واشوف الرقم 17 – 18 اقرب للواقع حاليا لحين ما نشوف كيف تطور عملياتهم في الخارج ونمو مساهمة القطاعات الاخرى من ضيافة وتعليم وصحة وغيره وغيره بالارباح الاجمالية
يبدو أن المستثمر الواقعي لم يقرأ تقرير البنك ؟!!!!!!!!!!!!!!َ
3 مليار درهم عام 2009 من أرباح التأجير فقط !
أرباح أملاك وهي شركة تابعه ستتجاوز ال 700 مليون درهم
وأرباح مصرف دبي في تضاعف … والنشاطات الصناعيه التابعه تحقق ناجحا رائعا
مدينة الملك عبدالله الأقتصاديه والتي سستجاوز الأستثمارات فيها 100 مليار ريال بدأ البيع فيها والشهر الماضي استثمر فيها 19 مليار ريال ؟!
عزيزي منو قالك أن أسعار الفلل التي تباع في باكستان والمغرب والهند وتركيا والجزائر …الخ هوامش الربحيه فبها منخفضه ؟!!! … اطلع غدا على أسعار المكاتب في البوابه الثامنه في سوريه وستعرف ؟!!!
تم بيع كامل مشروعي اعمار التي تم طرحه عن قريب في باكستان وتركيا ! ونسبة الأنجاز لم تصل الى 20 % ولم تدخل ربحيتها بعد …
ومنو قالك أن أزمة العقار في أمريكا ستستمر بعد 2009 ؟!!!
اعمار بدون مشاريع دبي تستاهل 17 درهم !!!! و
و
و
حياك الله أخي وصديقي العزيز بوشهاب …
أولا : وبعد دروسك لنا في التحليل الأساسي لم أقل يوما ولم أعتمد على مكرر الأرباح لقياس القيمه العادله لأي سهم والدليل :-
– أعطيت توصيات شراء على سهمي أملاك عند مستوى 3 دراهم وعند مكرر أرباح فوق 20 مره …
– وأعطيت توصيات شراء على سهم السوق ( المنشار ) عند مكرر أرباح فوق 25 مره في الوقت الذي كانوا جميع المحللين بما فيهم محللين التلفاز يحذرون من التداول على هذين السهمين
وجاءت الأرباح لتثبت صحة كلامي
وحققت لنا تلك الأسهم أرباح وصلت حتى 100 %
كما أنني كنت من أوائل الذين قاموا بتغطية سهمي الدار وصروح في الوقت الذي كان البعض يحذر من ارتفاع مكررات الأرباح واعتمادهما على أرباح اعادة التقييم ….. والأن بدأ التطبيل على السهمين
وحققت لنا تلك الشركتين أرباح وصلت حتى 200 %
تلميذك يا بوشهاب ….
عوده الى اعمار :—-
هذا هو مربط الفرس عزيزي , البنك اعتمد على تقديرات الأرباح للسنوات القادمه لاحتساب القيمه العادله !!! والسؤال هو كيف استطاع البنك احتساب الأرباح للسنوات القادمه وبهذه الدقه … خصوصا لشركة تطوير عقاريه لديها مشاريع في دول مختلفه خاضعه للكثير من التغيرات والمخاطر
وما الذي يدفعنا لتصديق أن أرباح اعمار لعام 2009 ستتجاوز 10 مليار !!!! و 2012 ستعانق 18 مليار ومن أين من سوريا وباكستان والمغرب
ولماذا لا ننتظر أرباح الربع الأول لعام 2009 ونحكم على الأرباح الاجماليه ….ولم الاستعجال
أخي العزيز لو تبحث قليلا ستجد أن أغلب بيوت الخبره توقعت أرباح تتجاوز 8 مليار لعام 2008
صدقني أخي بوشهاب لو سألت الشركه نفسها والسيد محمد العبار شخصيا لن يستطيع أن يحدد لك مستوى الأرباح بعد 2008 … والدليل قيام الشركه ببيع الأسهم التي اشترتها من السوق قبل عدة سنوات بنفس سعر الشراء وبعدها بسنه عانق السهم عنان السماء بسبب الأرباح القياسيه … فهل كانت الشركه تعلم انها سوف تحقق أرباح قياسيه وباعت أسهمها برخص التراب …
واذا كانت المحافظ وبيوت الخبره والهوامير يدركون كل تلك الامور فلماذا يتم اسقاط السهم كل مره يصل الى مستويات 16 درهم وخلال أيام قليله …. أم أن صغار المستثمرين هم السبب ؟؟؟؟
ولا تقولي لسبب التجميع الله يخليك .. فلو قاموا بتجميع حبات الرمل من تحت برج دبي لاستطاعوا من تجميعها خلال عامين !!!!
ولماذا سهم اعمار الوحيد في السوقين يبعد 100 % عن قيمته العادله ومنذ سنتين !!! فأرقام 23 و 25 نسمع عنها منذ فتره ليست بالقليله ونفس الأسباب ( تقديرات الأرباح والقيمه العادله ) والسهم لا يستطيع تجاوز 16 درهم ..
عزيزى بوشهاب ان ذروة أرباح اعمار سيتم تحقيقها خلال عام 2008 والتي ستشهد تسليم جميع مشاريع مرسى دبي ومنطقة برج دبي …. وحضرتك تعلم أن أفضل الهوامش الربحيه سوف تتحقق من تلك المشاريع …. والتي لن تتجاوز أرباح 2007 يعني 6.5 مليار !!!!
اذا كيف ومن أين ستتمكن الشركه من تحقيق 10 مليار خلال عام 2009 ؟؟؟؟
أما مخزون الأراضي وارتفاع أسعارها وكما ذكرت سابقا لا تستطيع الشركه الاستفاده منها على المدى القريب ولن تؤثر على التدفقات النقديه كما يبدو أن الشركه غيرت من استراتيجيتها وتفضل تطوير جميع الأراضي وبيعها كوحدات سكنيه مما يتطلب منها ضخ سيوله كبيره ولجوئها الى الاقتراض ….
عزيزي بوشهاب يجب أن نعترف سهم اعمار خذلك وخذلني لمدة عامين !!!
الخلاصه : أن أرباح الشركه تشهد تباطؤ وتراجع في النمو لذلك العقل والمنطق يحتم علينا التريث ومراقبة الأرباح أول بأول ودعني أرى مؤشر واحد يدل على تحقيق الشركه 10 مليار خلال 2009 وسوف أقول لك السهم يسوى 30 درهم عشان خاطر بوشهاب ولا تزعل ……
تحياتي لك …..
سؤال مشروع
ايش مصحلة بنك Hsbc اذا كانت لاتمتلك اسهم اعمار ؟
يعني بنك Hsbc بيجري دراسة عن سهم اعمار ويضيع وقت
موظفيه لجل عيونا ؟
بعض الاسهم اللي شهدت ارتفاعات كبيرة لن تجد
من يلتقطها اذا سقطت بعد التخلي عنها وتحقيق الارباح
بالعربي بعض الاسهم شكلت فقاعات ولاتستحق اسعارها
بالمقارنة مع الارباح المحققة والله وعلم متى تسقط
(ولكن اذكر مكرر الربح ليس وسيلة قياس القيمة العادلة بل مجرد مؤشر لحظي لقياس رخص السهم او غلاء سعره)
هذا هو الكلام الصحيح…..وانشالله يصير تداول الاجانب اكثر من 90% من السوق حتى يسهل الموضوع علينا
انا دايما اقول واكرر انه مكرر الربحية هو فقط لتقرير متابعة الدراسة للسهم ام لا ؟؟؟؟؟؟
تسلم يا ابو شهاب وفعلا انت مبدع