كيف نحسب السعر العادل للسهم ؟ الطريقة المثالية

كيف نحسب ونقيم السعر العادل للسهم في أي شركة ونعتبره أهم العوامل في التحليل الأساسي للشركة ؟

أهم عوامل تقييم السهم هو مكرر الأرباح ويحسب بقسمة سعر السهم على ربح السهم الواحد – علما بأن مكرر الأرباح ليس المعيار الوحيد للتقييم في حال وجود استثمارات ومشاريع مستقبلية كبيرة للشركة

ولكن هناك جانب آخر يدخل في حساب المكرر وهو تفصيل أرباح الشركة بين أرباح تشغيل وأرباح استثمارات أو أرباح استثنائية

ولحساب مكرر الارباح بناءا على ذلك نفترض شركة رأس مالها 400 مليون درهم وأرباحها التشغيلية 150 مليون وأرباحها الاستثنائية 50 مليون فكيف يتم احتساب السعر العادل لسهمها :

ربح السهم من التشغيل = 150 / 400 = 0.375

ربح السهم من العمليات الاستثنائية = 50 / 400 = 0.125

ربح السهم من اجمالي العمليات = 200 / 400 = 0.50

السعر العادل = (مكرر الربحية «المقبول» * ربح السهم من العمليات التشغيلية) + ربح السهم من الأرباح الاستثنائية

السعر العادل = (20 (يعتبر أقل من المتوسط بالنسبة لسوق دبي) * 0.375 ) + 0.125 = 7.625

للأسف الطريقة المعتمدة الآن كالتالي :

السعر = مكرر الأرباح * ربح السهم الاجمالي = 20 * 0.50 = 10

هنا نرى أن الفرق عبارة عن 30% فوق السعر العادل

أظن أن أغلب عمليات حساب مكرر الأرباح في الامارات يقوم على الطريقة الثانية ولكن بالتأكيد ليست كل الشركات بها نسبة كبيرة من الأرباح الاستثنائية وخاصة الكبيرة : اتصالات – اعمار – معظم البنوك

ولكن بتطبيق الطريقة الصحيحة لحساب السعر العادل للسهم على شركة في السوق مثل فودكو :

رأس المال : 66 مليون

أرباح النصف الأول الاجمالية : 75 مليون

الأرباح السنوية اعتمادا على النصفية : 150 مليون ! ( في ظل هبوط الأسهم – احتمال ضعيف)

الأرباح التشغيلية : فقط 43 ألف درهم !!! سنوي 86 ألف

الأرباح الاستثنائية – بيع أصول كمعدات وآليات واستثمارات في الأسهم – : تقريبا 75 مليون سنوي 150 مليون

ربح السهم من التشغيل = 86 ألف / 66 مليون = 0.0013

ربح السهم من العمليات الاستثنائية = 150 / 66 = 2.27

ربح السهم من اجمالي العمليات = 150 / 66 = 2.27

السعر العادل = (20 * 0.0013 ) + 0.2.27 = 2.30 درهم

السعر بالطريقة التقليدية = 20 * 2.27 = 45.40 درهم

السعر الحالي = 19.50 درهم

هذه شركة من الشركات الاستثنائية التي يظهر من أرباحها انها مغرية للاستثمار ولكنها للأسف لا تحقق أرباح تشغيلية تذكر – ولعل هذا النموذج من الشركات هو أكثر الشركات المعرضة للهبوط لأن معظم أرباحها من عمليات استثنائية ليس هناك ضمان على استمرارها لأنها من غير مجال وتخصص الشركة وهو ما بينه تقرير بنك دبي الوطني عندما نصح بالاستثمار قصير الأجل في الشركات الاستثمارية – طبعا التي تستثمر في بيع أصولها و المتاجرة بالأسهم !!

هذا رابط من جريدة الرياض يوضح المذكور أعلاه بالتفصيل

http://www.alriyadh.com/2005/06/08/article70699_s.html

وهنا أيضا رد مركز بخيت للأسهم على تقرير بنك نومورا الاستثماري الياباني

http://www.aawsat.com/details.asp?se…article=308639

أرجو من الأخوة التعاون بحساب السعر العادل لكل شركة مدرجة بالسوق حسب البيانات المالية الصادرة منها لتعميم الفائدة .