بدات الصكوك ( السندات ) تصبح ظاهرة جديدة بالاسواق كاداة تمويل بديلة لتوسعات الشركات ولهذا احببت اعادة القاء الضوء على انواع الصكوك للمعرفة
تصنف أدوات الدخل الثابت ( السندات ) كما يلي:
1- وفقا للجهة المصدرة
سندات حكومية
سندات مؤسسات عامة
سندات مؤسسات شبه حكومية
سندات شركات
سندات أجنبية
2- تاريخ الاستحقاق
أدوات نقدية : أقل من سنة
قصيرة الأجل : 1-5 سنوات
متوسطة المدى : 5-10 سنوات
طويلة الأجل: أكثر من 10 سنوات
3- الخصائص المرفقة بالسندات
ممكن استدعاؤها Callable
قابلة للتحويل Convertible
ممكن إطفاؤها Sinking Fund
4- طبيعة الفائدة المدفوعة
ذات فائدة ثابتة
لا تدفع فائدة Zero-Coupon مثل سندات مصرف ابوظبي الاسلامي
فائدة متغيرة مرتبطة بمؤشر
فائدة متغيرة وثابتة
Range Notes
فائدة متصاعدة
5- التصنيف الائتماني
Investment Grade
تلك التي لها تصنيف ائتماني من AAA ولغاية( BBB-) وفقا لتصنيف ستاندرد أند بورز
High Yield / Junk Bond
تلك الأدوات التي لها تصنيف ائتماني أقل من (BBB-) وفقا لتصنيف ستاندرد أند بورز
6- الضمانات المرفقة
أدوات دين رئيسة Senior (Secured) Bonds
أدوات دين غير مضمونة Unsecured Bonds
أدوات مساندة أو ثانوية Subordinated Loans
الان لقد عرضت لك كل خصائص السندات لكي ابين ان السندات القابلة للتحويل يمكن ان تكون خليط مركب من اي من هذه الخصائص
مثلا قابلة للتحويل وقابلة للاستدعاء ( اي المصدر يستطيع سدادها قبل الاستحقاق )
قابلة للتحويل وغير قابلة للاستدعاء وبفائدة او بدون فائدة سنوية
قابلة للتحويل بعد مرور سنتين وقبل تاريخ الاستحقاق
بضمان او بدون ضمان ( اولوية السداد قبل المساهمين مثلا )
الخ اي ان السندات القابلة للتحويل تختلف من مصدر لاخر بحسب طبيعة الاصدار
مفهوم التحويل انها تتحول تحمل خيار التحول لاسهم عادية لحامل السند خلال فترة معينة قبل الاستحقاق
مثلا بنك الخليج الاول اصدر في 2003 سندات بقيمة 800 مليون بقيمة اسمية 8.6 درهم وبفائدة سنوية ومدتها 5 سنوات وكان الشرط انه يحق لحاملي السندات تحويلها كل سند مقابل سهم واحد
وفعلا تم التحويل في 2005 بناء على طلب حاملي السندات فتم الاحتساب كما يلي
800 مليون / 8.6 درهم = 93000 سند وهو عدد السندات تحولت الى 93000 سهم بقيمة اسمية 1 درهم
800 مليون – 93000 = 707 مليون اعتبرت علاوة اصدار عند التحويل
وكان حاماوا السند اشتروا السهم الان بسعر 8.6 درهم وكان سعر السوق حينها 25 درهم بعد الزيادة الكلية لراس المال
قد تكون معادلة اخرى محددة مسبقا عند الاصدار لتحديد سعر التحويل كما في سندات بنك ابوظبي الوطني
ويمكن ان تكون السندات اصلا غير قابلة للتحويل ( تقليدية )
وكما هو حال الاسهم للسندات ايضا سعر سوقي وسعر عادل
مع التحية
السلام عليكم ورحمة الله وبركاته ….
كل الشكر والتقدير للأخوان بوشهاب و Gulf Stream على انشاء الموضوع والنقاش العلمي ..
فعلا وكما تفضلتم هي موضه قديمه جديده بدأت بالانتشار في السوق ( تذكرني بموضة حلاقة المارينز خصوصا الأطفال …هههه )
وكما تفضل أخي الكريم Gulf Stream يبدو أن الشركات استنفذت جميع وسائل شفط السيوله من الأفراد ولجأت الى المؤسسات الماليه لنفس الغرض …
والغريب أن أغلب البنوك والشركات التي لجأت الى زيادة رؤوس أموالها بجميع الأساليب خلال الطفره لم تثبت حتى الأن جدوى تلك الزيادات ولم تحقق نمو في ارباحها يتناسب مع تلك الزيادات والتي أصبحت تشكل عبأ على ميزانياتها ( ما عدا شركة اعمار التي استطاعت تحقيق أرباح تجاوزت راس المال بعد الزيادات ومن أول سنه )…فما بالك بعد ان تضاعفت تلك الأعباء عن طريق اصدار صكوك قابله للتحول الى أسهم والتأثير السلبي على ربحية السهم في المستقبل … الا اذا نمت الأرباح بشكل خرافي …
والغريب ايضا ان معظم الشركات والبنوك التي لجأت الى موضة الصكوك لم تفصح عن سعر التحويل المتفق عليه بعد استحقاق موعد تحويل تلك الصكوك الى أسهم …خصوصا أذا كان السعر المتفق عليه منخفض جدا وفيه هضم لحقوق المستثمرين الحاليين …
على العموم دعونا نراقب أرباح الشركات الربعيه ونسب نموها خصوصا تلك التي لجأت الى اصدار صكوك ..
التوفيق للجميع ان شاء الله ..
بارك الله فيك وشكرا على التواصل
للرفع بسبب اهمية الموضوع….
الموضوع ما زال جديدا و قابل للنقاش
تحياتي للجميع
جزاك الله خيرآ
مساك الله بالخير و المسرات الاخ بوشهاب
أشكرك على الموضوع الشيق
لن أعلق على الموضوع من ناحية كيفية اتخاذ القرار الذي يصدر من مجال ادارات الشركات المساهمة العامة – بعد استفاذ كل ما يمكن من اصدار اسهم جديدة بعلاوات اصدار كبيرة – او رسملة جزء كبير من الارباح و توزيعها على شكل أسهم منحة ….. فعلا إنها موضة جديدة بدأت بالفعل… و بدأت الشركات الخدمية أو الصناعية تنافس البنوك لاصدار سندات او صكوك
لكن ألا تعتقد أن السوق أو الجو العام لم يصل لمرحلة النضج و خاصة التعامل بالادوات المالية….
المهم ما علينا ليس هذا موضوعنا
=======
كعادتك ما شاء الله عليك ( عيني عليك باردة ) لا تكل و لا تمل
مجتهد لابعد الحدود بنشر علمك الواسع و توضيح خفايا الامور للجميع – و أيضا من دون أن تتوقع شيء بالمقابل ( و الله من غير مجاملة نحن محظوظون بوجود شخص مثلك في هذا المنتدى ) …
على أمل ان يتثقف الاخوة و يطلعوا على الامور التي تحيط بالشركات و الاسواق
======
في أحد المرات سألني أحد الاخوة لماذا لا تلجأ الشركات الى الاقتراض متوسط الى طويل الاجل …. أفضل من اصدار صكوك قابلة/ او غير قابلة للتحويل ……أو أي نوع آخر من الصكوك أو السندات
اذا كانت ستتعامل مع جهة مقرضة واحدة – أفضل من جمهور من حملة السندات
اجابتي كانت بسيطة و على مستوى علمي بالموضوع
فأجبته أن السندات لها سوق يمكن من خلاله تداول هذه الاوراق المالية
و بعض السندات له خصائص أفضل مع مرونة أكبر من القروض لتجذب المستثمرين …. أي ضمان هامش ربح مضمون … مع أي تغير إجابي في ليبور LIBOR يضاف الى الارباح …….
ويمكن أن تطفأ أوتتحول الى أسهم عادية مع دخل للشركة من فرق سعر الاصدار الى سعر التحويل و الاطفاء
موضوعك يا أخ بوشهاب طويل و شيق …. يا ريت بس لو نستطيع عرض كل نوع في كل مرة……
الصراحة الامور تداخلت عندي مع بعضها البعض
و يعطيك ألف عافية…. و الله يقويك على فعل الخير
و السلام عليكم و رحمة الله و بركاته